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Opinião do CoinDesk

Por que a crise atual das criptomoedas é diferente do colapso de 2018

A atual crise parece menos uma falha em cumprir as promessas da tecnologia e mais uma desalavancagem financeira tradicional em uma classe de ativos

Por  CoinDesk

*Por Lex Sokolin

Eu estive aqui antes.

Provavelmente você já esteve aqui antes também. Caso contrário, não se preocupe, pois você estará aqui no futuro.

Essa é a natureza das coisas.

Sim, os mercados de criptomoedas têm memes lords (termo usado para identificar pessoas que criam memes), trolls (indivíduos que irritam os outros), psyops (técnicas para influenciar os outros), cultura da internet e tokens não fungíveis (NFTs) de macacos.

Sempre houve bandeiras e histórias, narrativas e uniformes. Nossas vozes e uniformes na Web 3.0 são especiais e únicos, assim como os ternos e gravatas que Wall Street usava em 1987 na Black Monday (dia histórico do mercado de ações marcado pela queda do Dow Jones) e as camisetas do início da internet quando os Estados Unidos ficaram online.

Mas mesmo que a destruição criativa traga tragédia à vida das pessoas, há coisas para ver e aprender. Todos, e quero dizer todos, criarão histórias e razões para o que aconteceu e o que isso significa, inclusive eu.

O pedido de regulamentação ficará – é claro – mais forte do que nunca, à medida que stablecoins, bancos paralelos e fundos de hedge alavancados eliminem o consumidor. O pedido de reconstrução se intensificará, em grande parte por pessoas que procuram implantar capital marginalizado. Alguns apontarão para a Escola Austríaca e para a responsabilidade pessoal, e vão tentar usar isso de forma politicamente.

Então vamos nos acalmar, ficar entediados, esquecer e repetir as coisas novamente. A pessoa é uma célula, e a multidão é um superorganismo. Há muito que alguém pode fazer para resistir ao corpus do qual faz parte. E não há nenhuma boa evidência de que devemos resistir. Nenhum ludita (pessoa que se opõe à tecnologia e à industrialização) acabou acertando diante da permanente mudança tecnológica reformatando a natureza da sociedade humana. Mas talvez eles estivessem felizes com isso.

Um lado brilhante

Se você quer uma perspectiva consoladora – e eu quero – esse é o lugar para procurar. Existe criatividade e inovação em meio ao caos da perda de capital? É tudo engenharia financeira recursiva ou há alguma economia operacional fundamental e progresso na arquitetura do mundo?

É aqui que podemos ver a grande diferença entre agora e o colapso da oferta inicial de moedas de 2018 porque você também já esteve lá antes. Naquela época, largas quantias de dinheiro foram arrecadadas para empreendimentos em estágio inicial. Bilhões foram levantados por meio de promessas de coisas colocadas no papel que nunca realmente foram construídas ou usadas. Foi um colapso do espaço de ideias, catalisado pela pressão regulatória sobre o mecanismo de tokens para arrecadação de fundos.

Captação de recursos não é a coisa real. Além disso, havia muito pouco em termos de economia da Web 3.0. Ideias sobre como se organizar em organizações autônomas descentralizadas (DAOs) ou experimentos com NFTs existiam, mas ninguém estava ganhando a vida como os artistas fazem hoje em dia.

Em vez disso, sou lembrado do meu tempo em 2008 no Lehman Brothers. Tínhamos assistido ao colapso do banco de investimentos Bear Stearns, que foi vendido em uma liquidação, e esperávamos quem seria o próximo. Lehman? Morgan Stanley?

Hoje os nomes são diferentes. Celsius? Three Arrows Capital? Ou podemos retroceder um pouco mais. Que tal o fundo de hedge Long Term Capital Management? O Lehman faliu quando suas contrapartes se recusaram a emprestar para o banco por causa da percepção sobre seu balanço alavancado com valor menor que seu valor nocional. Esse foi um sacrifício ao deus do “moral hazard” (risco de que uma parte não tenha celebrado um contrato de boa fé). Todos os bancos de investimento estavam na mesma exposição.

A inovação perdura

A desaceleração das criptomoedas de 2022 parece menos uma falha em cumprir as promessas de uma tecnologia inovadora e mais uma desalavancagem financeira tradicional em uma classe de ativos. As palavras que as pessoas usam, como “uma corrida ao banco” ou “insolvente”, são as mesmas que você aplicaria a um setor financeiro em funcionamento, mas superaquecido.

Além disso, as criptomoedas estão muito mais correlacionadas e integradas à macroeconomia geral, de modo que o transbordamento das taxas do Federal Reserve (Fed, o banco central dos EUA), criando assim um ambiente de risco e prejudicando as avaliações de tecnologia e criptomoedas, está acontecendo de uma maneira que não aconteceria em 2018. Chegamos ao mundo institucional, pronto.

Eu definitivamente não estou dizendo que a Web 3.0 está funcionando perfeitamente ou totalmente mainstream. Em vez disso, estou apontando para uma crise financeira sistêmica que tem causas estruturais econômicas globais. Sim, existem atores de má-fé que se envolvem em “rug pulls” (tipo de golpe) e fraudes, e há hackers e ladrões que invadem o equivalente a bancos digitais. O colapso dos preços está expondo sua fraude e, a longo prazo, seus nomes não importarão além de exemplos para marcar uma manobra em um gráfico.

As máquinas e robôs que estamos construindo na Web 3.0, no entanto, estão funcionando mesmo que o número do valor total bloqueado (TVL) derreta. Isso não era verdade para Lehman, Enron e outras entidades corporativas centralizadas, cujos processos de falência e liquidações levaram anos e anos para se desenrolar.

Empresas, pessoas e DAOs que sobrevivem a essas mudanças financeiras mudam seus modelos mentais. Os tesouros não devem ser mantidos inteiramente em um token de segurança. A gestão de riscos é mais importante quando todos estão em êxtase. A avaliação por múltiplos (método que avalia o valor de uma empresa) não é fundamental. A alavancagem acelera as taxas de mudança em ambas as direções. Essas coisas são fáceis de dizer, mas difíceis de fazer. Ainda bem que não temos escolha a não ser nos adaptar porque aqui é onde estamos.

*Lex Sokolin é colunista do CoinDesk e co-diretor global de fintech ConsenSys, uma empresa de blockchain com sede em Nova York.

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